玻璃期货:套利机会值得关注
2014-11-13 16:50:16   来源:期货日报   评论:0 点击:

4月以来,玻璃一直处于下跌趋势之中,但从7月以来跌势逐步放缓。现阶段玻璃1501合约仍然相对于期货贴水,但贴水逐步收敛。在换月逐步进行的情况下,近月远月价差有望继续拉大,可以关注玻璃1505合约与1506合约...

    4月以来,玻璃一直处于下跌趋势之中,但从7月以来跌势逐步放缓。现阶段玻璃1501合约仍然相对于期货贴水,但贴水逐步收敛。在换月逐步进行的情况下,近月远月价差有望继续拉大,可以关注玻璃1505合约与1506合约、1506合约与1509合约之间的套利机会。

  期现价差逐步收敛

  由于玻璃交割规则的调整和玻璃自身交割难以长途运输的特点,玻璃期货价格除了在上市初相对于现货出现了升水,玻璃期货一直相对于现货处于贴水状态。按照全国均价来算,玻璃期货贴水幅度在70—210元/吨之间。按照地区升贴水及现货报价情况,玻璃期货价格不管是1501合约还是1506合约,价格都贴水于现货,但贴水幅度开始从前期192元/吨附近高点逐步收敛,最新价差为114元/吨。主要受沙河地区企业限产影响,各个地区之间的玻璃价差也开始逐步恢复。但从期现价差来看,价差收敛仍将持续一段时间。

  与煤焦钢相类似,连续生产使得冬季淡季需求下,需要部分贸易商冬储以维持厂商资金。而去年冬储的巨亏使得现阶段玻璃贸易商继续囤货的可能性极小。因此,1501合约持仓很难转移至现货市场,而1501合约仓单可以持有至明年5月,所以1505合约与现货之间的价差收敛速度将远慢于1501合约。

  关注换月套利机会

  从期货换月来看,玻璃期货已经逐步开始移仓。从1506合约开始,玻璃交割基准地由华东地区改为沙河地区。从合约价差来看,目前1505合约与1506合约之间的价差开始继续扩大。而交割基准地的改变使得1506合约所对应的玻璃价格相对于1505合约要低200元/吨,现阶段玻璃1505合约与1506合约之间的价差为126元/吨。

  11月中旬开始,一旦主力持仓移仓到1506合约后,近月1501合约交割属性增强,现货下行压力将传导至1505合约,而1506合约将跟随现货趋势波动。淡季及库存压力下,现货价格在明年2月之前振荡下行的可能性极高。因此,1505合约与1506合约之间的价差有望继续扩大。

  从绝对价格上来看,1506合约以沙河地区为基准地,假设盘面850元/吨的价格合理,那么则意味着全国玻璃厂商仍将再面临近一年的全面亏损。而期货对应的价格不可能长期低于成本线,价格一直低于成本线将有望使得产能出清而减少供给。连续两年持续亏损而不减产,对于一个资金成本高、民营企业多的行业来说显然不能成立。所以,玻璃行业在今年冬季到明年二季度之前完成供需扭转的概率较高,可以考虑买1506合约抛1509合约。 

  (作者单位:金信期货) 

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